EP580 | 🦙

• 節目連結： https://youtu.be/YUGqy_McFeg?si=TePe-3T4zxVu4zcH
• 節目逐字稿： https://chatgpt.com/share/688e38bf-7ed0-800c-95c6-d1e69938c894
• 部落格好讀版： https://tinyurl.com/23lhalzd

節目金句

• 「我們不要去揠苗助長嘛，我們不要去強逼自己小孩成為他不是的人嘛，講都很簡單，可是真的要去實踐的時候，我覺得很多家長會卡住。」
• 「其實我對自己的兒子的要求沒有到很高，我們就只是希望說他快樂，然後人品要好，然後不要，呃，覺得說像像對他的弟弟很煩躁，就是這個這個是不能做的，因為我們在社會上是要有一些同理心。」
• 「其實沒有辦法是已經準備好當爸爸才成為爸爸，或者說就算你以為你已經準備好要成為爸爸，但是其實是超乎你的想像，跟你規劃的東西是不太一樣，所以其實我們都還在學習中。」
• 「我沒有因為說可能別的小朋友有哪些特長，或是說哪一點特別厲害，會覺得說我兒子為什麼辦不到，他也樣這樣。我是很看開，我就覺得說沒關係，那個你不會就算了，反正呢，這個你老爸以前也不是說什麼媽超會念書的啊，沒差啦，我們還是有辦法找到自己的一條路啦。那你只要快樂高興，那可能還是持續地在做對的事情，那就非常好了。」
• 「一般來說其實有回檔的出現，就可以先稍微的買一點，就如果說你是部位沒有加滿的，你要把握每一個回檔的機會。」
• 「市場可以瘋狂的時間，是比你可以維持理智的時間來得久。」
• 「不要去幫每個下跌亂掰一個理由。那『泡沫化』這個詞儘量不要亂用。因為很多時候就因為這樣子，你會錯過很多機會。」
• 「有時候是這樣，就是你投資的公司不一定是不好啊，就是現階段市場不喜歡它，它可能時間到了、氣氛對了，它就上去了。」
• 「你相信某件事情會發生，即便他是安慰劑、他是假的、他沒有用、他是食鹽水，但幫你喝了你就好了。」

Mind Map

提及個股

• 美股：Confluent(CFLT)、[2-Areas/投資筆記/股票/Cloudflare|Cloudflare]、Palantir(PLTR)、[2-Areas/投資筆記/股票/Amazon|Amazon]、Meta(META)、CrowdStrike(CRWD)、[2-Areas/投資筆記/股票/美股/Google|Google]、Teledoc(TDOC)、Square/Block(XYZ)、Impinj(PI)
• 台股：0050、長榮航太 (2645)、明泰 (3380)、精材 (3374)、台積電 (2330)、采鈺 (6789)

三句話總結

• 癌大等待美股更大回檔再加槓桿，短線資金暫停留 0050，操作雖轉趨保守，淨值仍上升。
• 全球關稅戰對上市櫃公司影響有限，但對中小企業是地獄時期，也是轉型契機，市場回檔是汰弱留強，AI 敘事當道，只要成長故事夠明確，估值高也照漲。
• 投資應避免教條式預測，專注基本面與風控 (移動停利)，耐心等待，優質資產終回歸價值。

投資建議

• 把握回檔加碼機會：部位未滿的投資者應把握每個回檔機會。
• 強化風控與移動停利：若計畫加槓桿，應擴大風控，持續拉高移動停利 (trailing stop) 以鎖定獲利並防守。
• 回檔是汰弱留強時機：跌幅小或能迅速收復失土者，常是下一波主流。
• 重視企業敘事與質化分析：當前 AI 時代，企業在財報會議中能否有效解釋其成長性及對 AI 的未來預期，講好故事，即便數字不突出，或估值已高，也可能持續上漲。
• 避免教條式判斷：不應過度相信「三牛一熊」、「五窮六絕」、「泡沫化」等教條式說法，這類判斷恐導致錯失良機。
• 耐心持有與長期規劃：即使短期內市場不青睞某些公司，若對其基本面有清晰理解，耐心等待常能見到價值回歸。
• 指數投資：指數投資是獲取市場報酬、累積財富的簡單有效方式，癌大認為這是每個人都應具備的基本金融素養。

市場話題

美股回檔與操作策略

• 美股、台指夜盤出現回檔，癌大心情「舒服」，因為長期看漲的趨勢中，回檔提供加碼良機。
• 癌大目前部位已滿，上槓桿對風控要求更高，目標是等待更深回檔，甚至跌破前期小平台，再上槓桿。
• 癌大承認過去一波未能抓到許多飆股，因未能上槓，對激進、短線題材股操作意願不高。
• 短線賣出後大多轉進 0050，等待回檔，雖錯過題材性小股票，但整體淨值隨大盤持續上升。

美股

• 高估值軟體股：Cloudflare、Palantir、Confluent、CrowdStrike 等估值昂貴，因敘事契合 AI 成長仍強勢。
• Confluent：因掉客戶，股價大跌 20%-30%。
  • 癌大已習慣美股此類大幅波動，不感恐懼
  • 軟體配置整體仍可接受，公司成長率在同儕中不算差。
  • 本業服務，如 Apache Flink，仍有正面訊號，掉客戶事件可能需消化並調整模型。
• Cloudflare：
  • 財報亮眼，其敘事符合市場對 AI 時代成長率的偏好，癌大雖喜歡，但估值「貴到不可思議」。
  • Cloudflare 4 大重點：網路安全、企業安全、Workers AI、網路新規則。
    • 網路新規則：用防火牆阻擋爬蟲並推付費爬取生態，創作者、廣告商、用戶多贏。
• Amazon：雲端成長率低於同業，股價受挫，但伺服器採購顯示狀況良好，可能僅是暫時休息。
• Meta：
  • 股價強勢，因 AI 導入提升演算法，增加使用者停留時間與廣告轉化效果，市場對其股價反應強勢。
  • 祖克柏投入 VR/AR 過去被嘲笑，如今卻意外成為 AI 時代的重要載體，市場認為 AR 眼鏡可能是繼手機後人手必備的終端裝置。

AI 敘事的重要性

• AI 時代市場高度講究成長率：企業若能清楚說明 AI 遠景及其成長性，即便成本上升，市場也樂意買單，認為這是提升競爭力的必要支出。
• Google：第 6、7 代伺服器已全部租光，顯示 AI 需求強勁，預期其資本支出有望持續拉高。
• 市場普遍低估 AI 發展速度，最看多者反而是正確的。
• 終端需求、雲服務提供商伺服器銷售狀況非常好。
• 產品若能切入 AI 應用，即便需大額投入 (如 Meta 擴大招聘)，市場仍視為提升競爭力。
• 財報會議若呈現正向敘事 (如 Cloudflare 清楚說明客戶與計畫)，能顯著帶動股價，估值高也能持續推升。
• 目前終端需求與伺服器銷售強勁，供過於求顧慮尚未浮現。

操作反思

• 2021 年「軟體之亂」期間，Teladoc 成為虧損部位之一，Square 亦在谷底附近出清，雖最終仍有獲利，卻回吐大量利潤，因此領悟需持續上調移動停利 (trailing stop)。
• Palantir：估值已高到難以理解，但或許預示未來業績強勁。
• 需進行更扎實防守，設定好移動停利點。
• 市場回檔是汰弱留強契機，反彈後仍無法收復失土的股票，在下一波多頭中通常表現較差。
• 目前持續配置大型權值股，小型軟體股成長性不錯，須留意訊號強弱。
• 現階段進入質化分析，純量化數字難以完全解釋股價，符合市場敘事尤為關鍵。

台灣關稅議題

市場反應與預期

• 美國對台關稅：20%，原預期 15%，台股開低走高，顯示市場認為狀況尚可。
  • 原預期關稅為 15%，因日韓皆為此稅率，且台灣對美「輸誠」程度高。
• 新台幣匯率回到 30 元附近，部分企業暫得喘息。
• 20% 關稅仍偏高，若能壓在 4-5% 更佳，但最終決定權在川普，各國供應鏈多選擇配合美國，避免與最大買方對抗，以免損失更大。

對企業的影響

• 上市櫃公司具備資金與人力，在墨西哥、美國設廠可分散關稅風險，損害不致致命。
• 美國設廠成本高 (如台積電較本地成本高 20%，墨西哥廠仍虧損)，但為避更高關稅只能配合，如「被麻匪劫持」，照規則走仍能賺錢，不配合恐導致更慘結果，如中國。
• 中小企業陷入「地獄期」，傳統加工、塑膠業者首當其衝，美國本土中小企同樣受壓。
  • 低毛利產業 (毛三到四)：更面臨雪上加霜的困境
• 關稅調整屬「時代變局」，將淘汰弱勢企業並擴大貧富差距，若能成功轉型，雖然轉型成功率不高，但成功者將能賺取更多利潤。
• 美國的根本目的是解決其財務問題，透過吸引投資並收取收益來處理債務

未來展望

• 台灣政府在協助受影響中小企業時，需避免踩到美國「反補貼」紅線。
• 變革速度如同 AI 初現時對量化交易員的衝擊，企業需快速應對。
• 困境中仍有轉機：儘管當前是困難時期，但仍應尋找充滿希望的機會，如同 2018 年貿易戰後迎來轉單契機，已佈局海外廠商可能成為下一波領頭羊。
• 期盼關稅最終與日、韓持平，若匯率穩定，總體影響可再降低。

QA

穩定幣

• 美國 Genius Act 穩定幣法案通過後關注度大增。
• 市場多數討論仍在炒作特定標的，而非推動真正的基礎建設與觀念普及。
• 長期看好穩定幣、FinTech 應用，視其為未來金融基礎建設，預期亞洲國家 (含台灣) 終將跟隨美國步伐。

「三牛一熊」週期

• 癌大不相信教條式說法，如三牛一熊、五窮六絕、Sell in May，認為缺乏數據或邏輯佐證，不會依此操作，操作應回歸自身研究與市場實證。

散戶下車比較好拉股票？

• 甩散戶下車：是經驗法則，多見於題材動能股、小鬼股，籌碼較單純，主力容易觀察到「意志不堅」的散戶 (蹭車仔) 行為，更像「甩掉意志不堅的人」。
• 主力會利用跌破支撐來「洗籌」，讓蹭車仔不計代價殺出，散戶可能形成連鎖反應，人踩人形成賣壓，導致盤跌。
• 透過跌破支撐、瘋狂殺出，「洗籌」後籌碼乾淨，量能變少，股價易連續快速拉升。
• 並非所有散戶都會被洗掉，例如癌大稱自己是「扒車扒超好」的散戶。
• 常見走勢模式：均線糾結後拉紅棒，接著跌破大均線後快速上漲。
  • 如：長榮航太，走勢類似，先摔破盤整區，跌夠深後乾淨上漲。

泡沫化

• 「泡沫化」一詞常被新手濫用，市場瘋狂的時間可能比人維持理智的時間更長。
• 泡沫須在「爆掉後」才能確認，時間難預測。
• 建議參考 Shiller P/E 或 S&P 500 Forward P/E 等指標，現階段與.com 泡沫時期仍有差距。
• 過程中的修正不應稱為泡沫，隨意使用「泡沫化」可能導致錯過許多機會，因股價在 P/E 修正後一路往上拉，漲幅可能超乎想像。
• 許多長期投資者當年也無法預見今日：誇張的 P/E 可能 1~2 年後，因獲利上升而合理化。

指數投資

• 指數投資為簡單、基本就能獲得市場報酬的方式，適合一般人累積資產，長期效果「暴力」，遠勝定存，只須承擔市場風險。
• 具備基本金融素養、做好資產配置並選對產品，是每人必備能力。
• 投資者以資金支持辛勤耕耘的企業 (如竹科工程師)，形成多贏。

4 月份下跌至今未回原價位股票是否認賠？

• 市場每次修正都會篩選股票，無法站回起跌點者，極高機率後續表現疲弱。
• 明泰：癌大不熟悉，暫不評論。
• 精材：癌大認為其作為「台積電狗兒子」仍有機會，類似采鈺，若台積電給單，股價就會上漲。
• 有些公司不一定不好，只是市場現階段不喜歡，需要耐心等待時間與氣氛。
• 最近觀察到 Impinj 股價大幅飆升，前次分享 Impinj 後，股價一度暴跌逾 50%
  • 看好 Impinj，源於對 Uniqlo 自動結帳系統的觀察及對公司上下游運作的了解，認為其體質健全。
  • 無法掌握每個週期，時機成熟時股價自然上漲，若對投資標的足夠了解，當股價不如預期時，應以耐心應對，而非盲目汰弱留強。
• 每輪多頭都會出現「拖油瓶」，不可能總是買到飆股。